专题：聚焦好意思股2025年第一季度财报

亚马逊发布第一季度财报：净销售额为1556.67亿好意思元，同比增长9%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%；净利润为171.27亿好意思元，同比增长64%；每股摊薄收益为1.59好意思元，与上年同期的0.98好意思元比较收场增长。亚马逊第一季度每股摊薄收益超出华尔街分析师预期，但营收则未能达到预期，对第二季度营收作出的瞻望也未能达到预期。

详见：亚马逊第一季度营收1556.67亿好意思元 净利润同比增长64%

财报发布后，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）、CFO布莱恩·奥萨维斯基（Brian Olsavsky）和投资者关系独揽戴夫·菲尔德斯（Dave Fildes）恢复了投资者发问。

以下是电话会议实录：

巴克莱分析师Ross Sandler：我的问题主如若对于亚马逊云办事（AWS）以及东谈主工智能方面。安迪，从当今的情况来看，自2月份以来，公司似乎引入了更多的P5 GPU实例（云办事器），用以复旧扫数新出现的东谈主工智能使命负载。守护层可否谈谈这一新的办事器是如何守护第一季度，以及可能在第二季度，与东谈主工智能使命负载关联的供需失衡？这个情况你之前提到过一些。你以为亚马逊东谈主工智能业务何时大约启动鼓舞业务的加快增长？是本年，如故会推敲到产能汗漫方面的情况，而更有可能来岁才气收场？

安迪·贾西：咱们引入无数P5办事器的使命一直在执续进行，它这是一种基于英伟达芯片的机器学习检修机型，同期咱们也在尽可能快地引入越来越多的、基于Trainium芯片的检修实例。可以先容的是，公司当今的东谈主工智能业务年营收限制还是达到了数十亿好意思元，其同比增长率也达到了三位数百分比，而且在咱们刚把产能干预进去之后，很快就会被糜掷掉。是以如果咱们有更多的新增产能，就可以匡助更多客户，并鼓舞本身业务创造更多收入。在接下来的几个月里，咱们会有更多的Trainium实例以及英伟达下一代实例干预使用。

我猜想，供应链的其他一些要领也存在一定过程的拥挤，比如主板和其他一些零部件，出现这些问题的部分原因是因为当今的需务着实是太郁勃了。不外我信托，跟着时候的推移，供应链问题和产能问题在本年齐会获得不绝的改善。

高盛分析师Eric Sheridan：我这里有两个问题。率先，从政策角度来看，鉴于全球贸易环境在将来几个月可能发生变化，存在各式不细目性。中期来看，守护层以为公司在此种环境下应如何定位？哪些关键政策能让公司岂论出现何种扫尾，齐能通过某种方式赢利？在将来几个月里，在投资优先级排序方面公司有怎样的推敲？另外，对于下一季度的营业收入瞻望，从本钱方面来看，有莫得哪些本钱机动是应答当下贸易形式的干预，这些本钱在本年晚些时候或来岁有莫得可能连接存在？

安迪·贾西：当今很难判断关税方面会发生什么情况，也很难说关税（谈判）最终会如何守护问题。短期和中期来看，咱们要推敲的事情还好多，而实验上这亦然咱们永恒所推敲的，那便是如缘何尽可能低的价钱为客户提供最庸俗的商品采纳，可能莫得比在现时情况下更需要咱们勤快为消费者保执廉价的时候了，咱们正任重道远、相称执着地专注于这方面的使命，飞快将商品配送到客户手中，为客户提供优质的办事，这便是咱们使命的中枢场合。

各人也可以看到咱们为优先完成这些使命而继承的各式各样的举措。比如，在自营业务方面，咱们预购了一部分库存，咱们的第三方卖家也提前采购了一些商品，咱们饱读舞这些作念法，这些为客户保执尽可能廉价的作念法。亚马逊电商平台为消费者提供庸俗的商品采纳，这方面咱们比其他零卖商作念得更好，这意味着市集在面对当今的情况时，岂论将来的趋势怎样发展，咱们齐能更好地匡助客户找到他们想要的东西。

我在开场发言中提到了疫情时代发生的情况，出现了一些咱们莫得预意象的、但客户真实垂青和想要的东西，比如客户可能会采纳一些他们以前不知谈的品牌，而这些品牌能为客户提供更优惠的价钱。而且我以为各人可能还忽略了另一件事，便是像亚马逊这样领有跳动200万个卖家的平台，如果最终出现了更高的关税，他们才不会活动一致地继承不异的策略。我的意念念是，笃信会有好多卖家会将这些新增的本钱转嫁给末端消费者，但也会有漫衍在好多不同的国度有许多卖家继承不同策略，更庸俗的各种性意味着一部分卖家可能会为了霸占市集份额，而为消费者承担沿路或部分关税本钱。使用亚马逊平台的客户更有可能找到各种的商品采纳和更低的价钱。

终末我想说的是，在公司的许多业务中，格外是在往日六年控制的时候里，咱们一直在勤快鼓舞商品产地的多元化。咱们最关注的仍是提供极为庸俗的商品采纳，以闲适客户的需求、提供超低的商品价钱以及相称快速的配送办事。

布莱恩·奥萨维斯基：对于你提到的瞻望方面的问题，格外是对于营业收入瞻望和二季度本钱方面的问题。与第一季度比较，基于股票的薪酬在第二季度频频会出现增多，在总本钱中占比会出现养息，并在接下来的四个季度中保执这一比率，历来如斯。

其次，咱们在第二季度如实有一些与“柯伊伯有绸缪”（亚马逊旗下天外互联网技俩）关联的卫星辐照本钱，比如本周就有一次辐照。需要指示各人谨慎的小数是，咱们会在该技俩收场营业化之前将这些辐照本钱计入用度，而咱们的有绸缪是在本年晚些时候大约收场营业化。

好意思银好意思林分析师Justin Post：我想再回到AWS的话题上。守护层说营收可能会有较大波动。能否进一步评释一下，除了产能方面的问题，营收的出动还有什么其他原因？可以看到公司竞争敌手的增长率十分可以，守护层如何看待这其中的相反？天然，你们的营收增长数额也相称可不雅。

安迪·贾西：对于营收可能会有较大波动的预测，其着实东谈主工智能兴起之前的几年咱们就一直是这样说的，企业客户的销售周期，尤其是创业企业的销售周期，会导致这种情况的出现。话说纪念，能让初创企业采纳在你的平台上运行他们的业务，亦然一种好多云办事提供商相称但愿具备的智商。在创业企业规模，绝大多数成效的初创企业在往日十到十五年里齐是在AWS平台上运行的，而且很难预测这些初创企业何时能找到居品与市集的契合点并收场大幅增长，而其对咱们的事迹就更难预测了。

更庸俗的企业客户规模也会出现不异的情况，只不外方式有所不同资料。企业客户的销售周期始于咱们花时候劝服他们从腹地办事器迁徙到云霄，而且让他们信托亚马逊大约提供合适他们的守护决策。在参与了一些融合技俩之后，咱们会蕴蓄关联警戒。未必他们会使用系统集成商的办事，未必会使用咱们的专科办事，未必他们会采纳我方去作念迁徙使命。然后便是下一批迁徙技俩，而这些迁徙技俩是需要时候的，有些公司能很快完成，有些公司则需要更万古候。而且好多时候还会出现这样的情况，便是他们对迁徙到云霄所带来的本钱上风和立异速率上风感到惬意，激励了更多数据迁徙方面的宥恕。可能蓝本猜想限制较小的下一批迁徙技俩，扫尾造成了限制大得多的技俩。永恒以来一直齐是这样的情况。

咱们很难预测具体的营收出动情况，因为这确实取决于企业客户，取决于他们如何安排迁徙法例以及如何树立资源。

东谈主工智能规模有特有的快速增长周期，尤其是在某些特定的应用场景中，而且这些应用场景还在不绝变化。这里我可以举几个例子。比如在东谈主工智能的早期阶段，应该说是最早期的时候，各人看到最多的是那些能擢升坐褥着力和省俭本钱的技俩，咱们从好多AWS客户何处齐看到了这一情况，而且亚马逊公司里面也在无数使用东谈主工智能来作念这些事情。

另外，有好多大限制的检修技俩亦然在AWS平台上运行的。比如，东谈主工智能公司Anthropic就在AWS上独揽Trainium芯片构建了他们接下来要作念的几个模子检修技俩。还有一些相称大的聊天机器东谈主技俩，以及往日几个月里，各人所看到的东谈主工智能编程规模的爆发式增长，像是Cursor公司，其业务很猛过程上齐是在AWS上运行的。

对于某些规模增长速率的预测繁重是营收瞻望可能出现较大波动的原因，未必候你会看到一些你莫得预测到、也无法提前预估的大幅增长，也有在大幅爆发式增长之后，增速大幅放缓的情况。东谈主工智能规模的变化黑白常意念念意念念的，包括我莫得详备说起的客户体验重塑和将来更多会被成立出来的智能体。在这些规模，咱们天然还是收场了好多抽象推理方面的恶果，但产业发展仍处于初期。

对于如何看待相对增长率的问题，同比增长率仅仅基于你现存业务基础的增长百分比。在时刻基础设施方面，咱们的业务基数比其他公司要大得多。当你看到的是在1170亿好意思元的营收基础上收场17%的同比增万古，这仍然是十分可不雅的增长。而且正如我所说，如果咱们有更多的产能，咱们就能收场更高水平的增长，而且我猜想在接下来的几个月里，产能病笃的情况会有所缓解。

（执续更新中。。。）

包袱剪辑：刘亮堂

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